今年，不管是發達國家還是新興市場國家，經濟增速普遍下滑。國際貨幣基金組織今年曾經四次下調全球經濟增長率，從年初預測的3.9%下調到3%，這是2008年全球金融危機以來最低的經濟增長率。經合組織則將今年全球經濟增速預期下調至3%以下。 然而，根據德意誌銀行的計算，2019年全球股市一直都處於異樣的“牛市”狀態。據德意誌銀行分析師托斯滕·斯洛克(Torsten Slok)的統計，在今年年初，全球股票的總市值為略低於70萬億美元，但現在已經超過85萬億美元，總市值增加了17萬億美元。 值得註意的是，與全球其他主要股指相比，A股暫時處於領先地位。截至北京時間15:00，美股方面，道瓊斯指數今年累計漲約22%；納斯達克指數累計漲近35%，標普500指數累計漲約28%；歐洲方面，英國富時100指數同期上漲約12%，法國CAC指數累計漲幅約26%，德國DAX30指數累計漲幅亦約25%；必利吉哪裡買亞洲方面，日本日經225指數同期漲幅為18%，韓國綜合指數累計漲逾7%，印度孟買SENSEX30指數累計漲逾14%。 當然，不可否認，今年美股的表現極為搶眼。對此，董登新也坦言，2019年，美股的走勢的確超出預期，一炮到天亮副作用股價創出新高。主要原因在於美國總統特朗普的“呵護”以及美聯儲三次降息，刺激了美國股市；此外，特朗普的減稅政策也有明顯的成效，使得公司業績比較好。 諾貝爾獎得主、經濟學家羅伯特·席勒（Robert Shiller）亦認為，特朗普是近期美股市場走強的主要原因：特朗普是一個勵誌演說家，我們以前從來沒有過一個會講勵誌的總統，他知道如何創造動物精神。創紀錄的美股反彈可能會持續數月，甚至更長時間。目前市場情緒高漲，而且幾乎沒有消退的跡象。 根據美國媒體的報道，特朗普前三年任期內的美股漲幅遠超歷任美國總統。自特朗普當選總統以來，標準普爾500指數的回報率已超過50%，是歷任總統上任三年來平均市場回報率的兩倍。 不過，與羅伯特·席勒的樂觀不同，對於即將到來的2020年，華爾街的態度格外謹慎，大部分都認為上漲趨勢仍在，但空間有限。美銀美林美股組合策略主管穆克吉就在2020年市場展望報告中稱，美聯儲的寬松政策將繼續支持市場，但全球貿易關系和美國大選兩大因素將引發市場波動，而美國經濟前景及企業盈利改善情況將決定美股的最終走勢。但目前來看，明年美國經濟前景並不樂觀，加之企業盈利放緩，美股上漲動能趨弱。 楊德龍也表示，2020年美股見頂的可能性很大，目前三大股指已處於高位，其次是美聯儲主席鮑威爾之前暗示明年可能會按兵不動，降息的可能性減小了；除此之外，減稅的邊際效應遞減，很多公司今年的業績比較好，日本性奮劑基數比較大，明年要繼續保持高速增長比較難。 就市場亮點而言，其中之一便是股市的投資風氣正逐步改善，“炒殼炒差”的風氣得到扭轉，價值投資理念得以凸顯。一邊是茅臺股價突破千元大關，帶領白馬股高歌猛進；另一邊是海潤光伏股價跌至史上最低的0.12元，一批績差股徘徊在退市邊緣。 對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，隨著完善退市制度和試點註冊制等改革舉措的出臺，目前A股已經轉向基本面決定的行情，短期炒概念、炒績差股的行為沒有前途。監管部門對重組、借殼上市審批把關很嚴，ST板塊想要重走過去“賣殼”的老路已經很難。同時，隨著境外資金成熟資金流入A股，業績優良的白馬股更容易獲得青睞。 展望明年的走勢，楊德龍持樂觀態度。他認為，明年中國經濟有望企穩，經濟轉型和產業升級將繼續推進；中國央行可能采取偏寬松的貨幣政策，財政政策也會更加積極，預計A股將延續慢牛長牛行情，滬指有望站穩3000點之上，年漲幅20%左右。
