上日回顧: 週五(02月17日)現貨黃金于1240.30美元/盎司開盤，全日最高位1243.80美元/盎司，全日最低位1235.40美元/盎司，收盤于1235.70美元/盎司。現貨白銀于18.05美元/盎司開盤，全日最高位18.06美元/盎司，最低位17.93美元/盎司，收盤于17.97美元/盎司。 基本分析: 週五(02月17日)黃金由漲轉跌陷入盤整，美市盤中最低下探至1235.40美元/盎司，金價上漲動能有所減弱，但仍錄得0.14%周漲幅，本周由於投資者對歐美政治的不確定的焦慮，使得黃金繼續成為投資目標。日內公佈的美國1月諮商會領先指標月率上升且好於預期，表明今年上半年美國經濟前景積極。數據提振美元，對黃金的走勢構成一定壓力。 美聯儲加息預期及特朗普即將推出的經濟刺激政策對美股無疑是利好；然而，特朗普政府的不穩定及今年荷蘭、法國和德國大選的不確定性對黃金也是支撐。市場低估了全球政治風險，他們需要緊張起來，他建議投資者買入黃金來對沖政治風險。黃金今年表現好過股票，表明股市已經被過度高估了，投資者買入黃金對沖風險。只要金價處於1200上方，仍然多頭的市場。然而，今年以來黃金已上漲超過7%，美聯儲加息的可能在即將到來的3月份已漸行漸近，這對黃金的上漲形成一定的阻礙。不過，黃金ETF投資者熱情依然不減，世界最大的黃金ETF SPDR本月持倉已增加了5.6%，是2016年6月以來最多的。市場繼續投資黃金ETF是支撐黃金繼續上漲的重要條件。 上周，先是耶倫在參議院證詞時表示等待太久加息是不明智的。這份被廣泛解讀為鷹派論調的證詞一度令黃金短線急挫。再是週三，耶倫充分肯定了美聯儲政策，同時費城聯儲主席哈克、波士頓聯儲主席羅森格倫也都認為加息三次或以上是合理的，但黃金在重挫後上演V型反升收漲。整體來看，不認為美聯儲會在3月的FOMC會議上加息，但是1月份消費者價格指數錄得0.6%的月率或促使美聯儲較預期更快採取行動。儘管美元走強，黃金仍已接近近期的多月新高。這是因為股市的震盪以及政治風險支撐了市場對避險資產的需求。全球最大黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量在本月迄今已上漲了5.6%，為2016年6月以來最高。現在黃金市場似乎在很大程度上受ETF流入資金支撐，隨著投資者或將繼續湧入黃金ETF，這將是今年推動黃金走勢的最重要因素。 週一(02月20日)亞市盤初金價徘徊在 1233美元附近。經歷了上周密集的數據與財經事件之後，本周重磅數據週四（2月23日）淩晨03:00，美聯儲FOMC將公佈1月貨幣政策紀要，市場將進一步從中窺探美聯儲加息的預期及對美國經濟的展望。多位美聯儲官員也將陸續發表演說。將於週三講話的費城聯儲主席哈克可能是今年最偏鷹派的FOMC票委；任期於2022年結束的美聯儲理事Powell將在週四針對經濟前景和貨幣政策發表講話，因明年美聯儲主席繼任者人選並不確定，故Powell的講話尤其值得關注。還將公佈的美國數據包括1月成屋、新屋銷售，2月Markit製造業PMI初值，2月密歇根大學消費者信心指數終值，以及2月18日當周首次申請失業救濟人數。上周公佈的申領失業救濟人數仍在數十年低位附近徘徊，並無大幅上升跡象。企業認為經濟強勁需要滿員運作，在此預期之下，企業並不傾向於裁員。週一為總統日，美國金融市場將休市。 利好因素: 美聯儲(FED)週三(2月15日)公佈的數據顯示，美國1月工業產出下跌，因出現異常和暖天氣，導致公用事業產出驟降，抵銷製造業和礦業產出上升。詳細數據顯示，美國1月工業產出較前月下降0.3%，預估為持平，前值為增長0.8%。上週五(2月10日)公佈的一份報告顯示，密歇根大學2月美國消費者信心指數初值低於預期，也低於1月終值。具體數據顯示，密歇根大學2月美國消費者信心指數初值為95.7，路透預估為97.9，1月終值為98.5。週四(2月17日)報告稱，繼續排隊進入全球黃金ETF，在過去13個交易日中黃金ETF持倉增加了58.6噸。 利空因素: 美國諮商會週五(2月17日)發佈報告稱，美國1月諮商會領先指標月率上升且好於預期，表明今年上半年美國經濟前景積極。數據顯示，美國1月領先指標月率上升0.6%至125.5，預估為上升0.5%。據週四(2月16日)的一份政府報告稱，美國上周初請人數低於預期，且連續第102周位於30萬人關口下方，繼續維持1970年以來最長記錄，表明美國就業市場持續收緊並逐步向充分就業這一美聯儲的目標邁進。美國勞工部(DOL)公佈的數據顯示，截至2月11日當周經季節調整初請失業金人數為23.9萬人，預估為24.5萬人。美國商務部(DOC)週四(2月16日)公佈，美國1月新屋開工總數錄得下滑，但營建許可總數升至2015年11月以來高位，表明美國房地產市場仍在復蘇。詳細數據顯示，美國1月新屋開工年化月率下降2.6%，經季節調整後年率為124.6萬戶，預估為122.2萬戶，12月為127.9萬戶。據週三(2月15日)公佈的一份政府報告稱，美國1月季調後消費者物價指數(CPI)月率錄得自2013年2月以來最大增幅，表明美國通脹壓力正在上升。美國勞工部(DOL)公佈的數據顯示，不計波動性較大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.3%，預估為上升0.2%。美國勞工部還在報告中稱，1月份核心CPI同比上升2.3%，預估為上升2.1%，12月為上升2.2%。 今日黃金波幅預測:在1225與1240內整固。 今日支持位：1225，1220。 今日阻力位：1240，1245。 計劃一:在1225 (做多)買升，止賺設在1235，止損設在1215。 計劃二:在1240 (做空)賣跌，止賺設在1230，止損設在1250。 今日白銀波幅預測:在17.35與18.35內整固。 今日支持位：17.35，17.15。 今日阻力位：18.35，18.55。 計劃:在 17.35 (做多)買升，止賺設在 18.35，止損設在 16.95。 歐洲盤數據: 歐洲央行最新發佈的1月會議紀要暗示，通脹上漲不可持續，刺激仍有必要，推動意大利、西班牙等歐元區主權債收益率下挫。歐洲央行在上個月的匯率會議上呼籲採取穩健的政策，認為在年底前仍會通過持續的刺激支持經濟復蘇。官員們認為，想放寬刺激措施還為時過早，並強調要繼續將新的資金投入經濟。上個月，通貨膨脹觸及歐洲央行的目標，接近但低於2%，加劇了德國等保守政策制定者對銀行的打擊刺激。為打擊低通脹，歐洲央行在過去兩年中購買價值超過1.5萬億歐元的資產，並計劃至少到年底前繼續購買。會議紀要顯示，在歐洲推動高風險選舉的時候，收緊刺激的可能較低。歐洲三個最大經濟體，法國、荷蘭、和德國在大選來臨之際，歐洲央行預計持旁觀者態度，並希望避免成為政治目標。事實上，法國總統候選人已經提出離開歐元區的計劃，德國和荷蘭的官員也常批評歐洲央行的寬鬆政策。據路透社，會議紀要顯示能源價格上漲只是暫時的，並且並未帶動其他商品和服務價格走高，因此歐洲央行仍然需要推出刺激政策，以提振一直疲軟的通脹。委員認為油價是通脹上升的推動因素。董事會六名成員中的兩位也通過調整歐洲央行的指導或者打開關於資產購買最終結束的討論，提高了近期對政策緊縮的預期。但是會議記錄顯示，政策制定者之間幾乎完全達成一致，對於穩定的政策立場全面支持，包括對各銀行的指導。一些政策制定者最近表示，3月不可能進行實質性政策審查，有關下一步政策的討論應該會在法國和荷蘭大選之後。具體決定應該會在德國大選後的九月份出臺。會議同時提到，負面風險也有所回落，但整體經濟風險仍然偏向下行。 紐約盤數據: 特朗普政府已經在其聯邦預算規劃中起草了初步的經濟增長預測，預測值比獨立機構和大多數私人部門提出的要更為樂觀。目前，這個預測經過內部討論後正在修改。這份預測由特朗普的過渡官員起草，不同以往的是，這份預測沒有經過任何程序，而是讓過渡官員們直接告知CEA(白宮經濟顧問委員會)工作人員預算增長的目標，然後讓他們估算回填出所有的數字。白宮的工作人員為特朗普編制預算時面臨一個難題：特朗普承諾減稅，增加對軍事和基礎設施的支出，避免削減社會保障和醫療保險。要實現這一目標而又不產生爆炸性赤字，唯一的辦法就是假設美國經濟出現大幅度增長。 CEA的工作人員被告知，美國未來10年中的經濟增速，去除通脹因素後平均要達到3-3.5%，最終確定在3.2%左右。這大大高於國會預算辦公室和聯邦儲備委員會提出的估算，兩者都認為美國未來的經濟增長應略低於2%。提出3.2%的增速，政府給出的合理理由是，金融監管政策的放鬆和稅法改革都將釋放經濟增長動力，推動生產率的恢復，拉動商業投資，並將社會閒散勞動力拉回就業市場。同時，這樣的經濟增長目標也不會帶來高利率，因為美國會成為一個對資金更有吸引力的國家。這是一個比較機械的預測方式：要有巨大的經濟增長，就必須假設生產力爆發，勞動人口的數量和他們的工資都得以增長，而利率卻不提高。總之，按照特朗普的預測，從現在開始的未來十年，美國經濟總量比目前CBO(國會預算辦公室)估算的要高17%。由於特朗普對GDP的估算更高，自然也意味著赤字占GDP的比例更低。過去十年中，美國經濟平均增長了2%。許多經濟學家認為，如果沒有生產率增長的急劇反彈和美國勞動力增長放緩的逆轉，那麼難以實現超過3%的持續增長。工人生產率增長自2010年以來一直下降到0.7%，從1990年代末和21世紀初的水平超過3%急劇下降。 國會預算辦公室是一個無黨派機構，它向國會提供分析，估計經濟將在2021年至2027年間每年增長1.9%。美國聯邦儲備委員會預測長期增長1.8%。雖然白宮和其他機構之間在增長預測上往往存在差異，但它們很少這麼大。這部分是因為大多數美國總統都缺乏特朗普的無恥，另一部分是因為大多數總統會擔心，如果你要求CEA工作人員粉飾虛假的數字，這些工作人員會洩露給華爾街日報。但是可能最大一部分原因在於，通常總統在一定程度上都會和國會合作。國會需要在立法時使用國會預算辦公室的數字。所以實際上，特朗普向國會傳遞的信息是：他不願意承擔管理中固有的任何權衡的責任，而且他們的責任都推到他們身上。 2017年02月20日 英皇金業 助理 副總裁 香港電話: (00852) 90616317 中國電話: (0086) 13926581942 分析QQ: 1307671587
