上日回顧: 週二(02月07日)現貨黃金于1233.10美元/盎司開盤，全日最高位1235.40美元/盎司，全日最低位1227.50美元/盎司，收盤于1232.60美元/盎司。現貨白銀于17.70美元/盎司開盤，全日最高位17.77美元/盎司，最低位17.54美元/盎司，收盤于17.68美元/盎司。 基本分析: 週二(02月07日)黃金因美元大幅上漲，從近三個月以來的高位下跌，美市盤中最下探至1227.50美元/盎司。法國大選即將來臨，週二公佈的德國工業數據不佳，市場比較緊張，歐元遭到拋售。因美元大幅上漲，法國大選即將來臨，週二公佈的德國工業數據不佳，市場比較緊張，歐元遭到拋售。最近，美國總統特朗普針對7個穆斯林國家的入境禁令引發了很大爭議，支撐了美元和作為避險資產的黃金，週二市場的風險焦點已轉移至歐洲。日內公佈的美國貿易數據對美元構成利好，黃金承壓。數據顯示，美國12月貿易逆差降幅大於預期，出口升至逾一年半高點；美國2月4日當周紅皮書連鎖店銷售年率增長0.7%。 週二公佈的德國製造業數據令市場失望，德國12月製造業和建築業產出是8年來最疲弱的，粉碎了2016年最後一個季度強勁增長的預期。歐元兌美元錄得今年來最大的跌幅，市場擔心極右和歐元懷疑者的候選人勒龐在法國大選之前佔據上風。勒龐被稱著法國的女版特朗普，她曾公開提出反對抗伊斯蘭原教旨主義和全球化；限制移民、退出歐元區，並舉行脫歐公投等主張。自12月中旬以來黃金已上漲了10%，黃金下一步有潛在的下跌風險，特朗普將推出的經濟刺激政策及美聯儲加息的可能都使黃金承壓，此外，從技術面看，黃金也面臨獲利回吐的壓力，不過，隨著國際政治局勢的不穩定，黃金仍是控制風險的資產配置的必選，其長期的支撐基礎不變。世界最大黃金ETF SPDR GOLD TRUST 持倉週二較上日增加8.30噸，當前持倉量為826.95噸。 從2009年中期到去年3月，精煉商將每條400盎司的“標準交割”金條大多來自倫敦金庫熔化，製成亞洲買家青睞的更高純度的、以千克為單位的金條，這在某種程度上代表著西方的消費者和投資者出售家庭資產，購買全球日益崛起的生產國的商品。亞洲新富國家囤積以千克為單位的金條，或者把它們加工為展示或儲藏用的首飾。在2016年3月，美國投資者開始大舉進入黃金市場，用美元買回部分400盎司的金條。亞洲將一部分以千克為單位的金條和金手鐲空運至瑞士的精煉商，重新把它們加工為400盎司的金條。隨後從2016年10月至2017年1月末，亞洲買家尤其是中國和印度的買家再次開始從美國人手中搶購黃金。黃金精煉商和交易商賣力熔煉作為交易所交易基金ETF和合約標的的400盎司“標準交割”金條。金條再次被製成亞洲人青睞的高純度、以千克為單位的金條，並投放到東方市場。這主要有兩方面的原因，首先，印度公眾遭受了“廢鈔”的影響。 週三(02月08日)亞市盤初金價徘徊在 1235美元附近。在不到一年的時間裡，由於地緣政治風險，全球黃金流動戲劇性地逆轉了兩次，先是流向亞洲，隨後流向美國，再然後又回到東方，本月它可能改變方向，再次流向美國。2016年電子盤黃金交易價格溫和上漲了8%，但仍低於2011年創出的歷史最高水平。在不到一年的時間裡，由於地緣政治風險，全球黃金流動戲劇地逆轉了兩次。實物黃金在不同時區間來回流動，先是流向亞洲，隨後流向美國，再然後又回到東方。本月它可能再次改變方向，因為美國對美元的信心似乎有所減弱。 利好因素: 美國勞工部(DOL)上週五(2月3日)公佈的數據顯示，美國1月非農就業人口增加22.7萬人，失業率4.8%。但薪資增速意外下跌，1月平均每小時薪資月率增長0.1%；年率增幅2.5%，創下去年8月份來最低。上週五(2月3日)公佈的一份行業報告顯示，美國1月服務業指數微幅下跌，且不及預期。美國供應管理協會(ISM)公佈數據顯示，1月非製造業採購經理人指數(PMI)為56.5，預估為57.0，12月為56.6。FOMC上週三發表今年的首個聲明稱，維持現有利率不變，該決議獲得一致通過；目前就業增長穩定，失業率也維持在近期低位；消費者以及投資者信心也有所改善；預計中期通脹將上升至2%的水平。美聯儲重申了經濟前景面臨的風險大致均衡。世界最大黃金ETF SPDR GOLD TRUST 持倉週二較上日增加8.30噸，當前持倉量為826.95噸。 利空因素: 美國商務部(DOC)週二(2月7日)發佈的報告顯示，美國12月貿易逆差下滑幅度大於預期，因出口升至逾一年半高點，增幅大於進口。詳細數據顯示，12月貿易逆差下滑3.2%至443億美元，結束先前連續兩個月增長的趨勢，分析師預估12月貿易逆差為450億美元。11月貿易逆差被小幅上修至457億美元，先前公佈數據為452億美元。紅皮書研究機構週二(2月7日)公佈的報告顯示，2月4日當周美國連鎖店銷售年率增長0.7%，之前一周為增長0.2%。更多數據顯示，2月4日當周美國紅皮書商業零售銷售月率上升0.3%，之前一周為下降3.5%。美聯儲(FED)週一(2月6日)數據顯示，美國12月就業市場狀況指數(LMCI)錄得+1.3，遠好於前值的-0.3。數據公佈後，金銀一度短線下跌，美元上漲。就業市場狀況指數揭示了美聯儲對就業情況的解讀，該指數對市場瞭解美聯儲對就業市場的態度非常重要，美聯儲也曾多次表示該指數比非農數據更加真實地反映出勞動力市場狀況。上週五(2月3日)公佈的數據顯示，美國12月工廠訂單增幅大於預期，進一步表明製造業活動正在加速回升，此前製造業受到低油價和美元上升的拖累減退。美國商務部(DOC)公佈，12月工廠訂單較上月增加1.3%，預估為增加1.0%，11月修正後為下跌2.3%，前值為下跌2.4%。 今日黃金波幅預測:在1223與1240內整固。 今日支持位：1225，1220。 今日阻力位：1238，1242。 計劃一:在1220 (做多)買升，止賺設在1240，止損設在1210。 計劃二:在1240 (做空)賣跌，止賺設在1220，止損設在1250。 今日白銀波幅預測:在16.95與18.05內整固。 今日支持位：17.25，16.95。 今日阻力位：17.85，18.05。 計劃:在 17.05 (做多)買升，止賺設在 17.95，止損設在 16.65。 歐洲盤數據: IMF透露該組織在希臘救助問題上仍然存在內部分歧，希臘國債因此進一步遭到拋售。國際貨幣基金組織（IMF）週一晚間表示，該組織的高級官員在對希臘的救助問題上又現分歧，包括希臘的經濟狀況和施行進一步經濟改革來確保本國債務的可持續。IMF表示：“大多數執行董事同意希臘此次不需要進一步的財務整合”，但“一些執行董事支持希臘在2018年前實現盈餘占GDP比重3.5%的目標。”IMF最新預測希臘今年僅能實現全年預算盈餘占GDP比重1%。2015年，希臘政府同國際債權人就第三輪救助達成協議，將在3年內獲得約860億歐元救助資金。為確保希臘執行改革，債權人將定期評估改革的執行情況，分批發放救助資金。但希臘勞動力市場改革、財政目標等問題亟待解決，第二輪審查工作持久未決。 德國央行行長稱，最近的美元升值是美國自己造成的，對德國的相關指責非常具有欺騙性。上週二，美國總統特朗普首席貿易顧問納瓦羅指責德國利用“嚴重被低估”的歐元加強貿易優勢。 德國總理默克爾回應稱，德國一直要求歐洲央行保持政策獨立性，德國不可能影響歐元匯率。在貿易領域，德國一直同其他國家一起公平競爭。毫無爭議的是寬鬆的而貨幣政策有助於歐元區和德國的經濟復蘇，但並不能解決歐洲的根本問題。若價格穩定目標允許，寬鬆的貨幣政策必須儘快結束。認為，美國新政府的保護主義政策是非常令人擔憂的，特別是因為德國正在進入美國政府的焦點。按計劃，德國今年7月將承辦G20峰會，屆時德國總理默克爾將宣傳其自由貿易的計劃和主張，並與美國總統特朗普舉行首腦會談。有關英國、歐盟是否可以再兩年的時間跨度內就自由貿易協議達成一致尚不明朗。但Weidmann認為，已經清晰的是，英國的硬脫歐在經濟上最終會有害英國，但也並不意味著德國經濟不會受此影響。儘管全球政治目前存在高度不確定，德國經濟狀況良好。此前，經濟學家表示，德國人抱怨的高通脹不是歐央行量化寬鬆和負利率導致的結果，應該理解為歐洲貨幣當局的“一種對策”。這背後是歐元區為了達到2%通脹目標，就需要經濟表現好的德國提高通脹目標。 紐約盤數據: 自特朗普上臺以來，從墨西哥到日本和澳大利亞，特朗普四處拿盟友發難，其貿易言論更是令投資者毛骨悚然。而其中，邊境調整稅更是來勢洶洶，特朗普一直強調要讓製造業重回美國。不過，懲罰高關稅不會有預期的效果，相反對美國經濟會造成反噬作用。經濟學家表示，特朗普已經表示會對墨西哥進口的產品徵收20%關稅用來支付築牆的費用，這表明了特朗普的關稅政策是針對特定國家和行業的。這些國家和行業長期向美國出口商品，導致美國工作崗位的流失，而中國也在特朗普的稅收名單上。一直以來，特朗普偏愛用社交媒體抨擊特定公司來達到某些政策目的（涉及機械、汽車、製藥業等）。由於這種方法成本相對較低，並且可以對企業形成一定影響，因此這種點名炮轟公司的做法很可能會一直持續下去。實際上， 墨西哥7%，中國15%的關稅稅率是經濟學家的基準。假設對墨西哥和中國分別徵收7%和15%的關稅，預計這種限制貿易政策將使美國2017年經濟增長放緩0.5bp，因為貿易量下降，價格上漲影響實際消費水平和投資，高額關稅帶來的負面影響將先於貨幣刺策帶來的刺激效應。墨西哥是美國第三大貿易夥伴，貿易總額超過5000億美元（14%）。對墨西哥徵收高額關稅將破壞在墨西哥製造和裝配產品的美國公司的供應鏈，因為在生產的不同階段，零件和成品在墨西哥與美國之間反復移動。下圖反應了從國外進口商品的美國增值稅，從墨西哥進口的產品中含有40%美國增值部分。美國從墨西哥進口的產品主要包括汽車零件、電腦配件、電信設備等。而中國是美國最大的貿易夥伴，總貿易額達6000億美元16%，但貿易逆差巨大。中國在美國消費品中占比很大，在大多數子行業中占美國進口總額的50%以上，如服裝、鞋類、玩具、家具、電器、手機、電信設備、電腦配件等。而美國對中國出口包括：民用飛機、汽車、化學用品、大豆等等。中國分別占美國汽車和民用飛機出口的16%和13%。如果美國實施嚴格的關稅政策，中國的小商品零售業將面臨風險，電子元器件和硬件製造商也會受到影響。那邊境稅到底對美國有什麼影響，舉個簡單的例子，進口路虎至少要漲價1.7萬美元才能抵消邊境稅的損失，同樣其他進口產品都要不同程度的提價，以抵消高額關稅。馬雲在墨爾本啟動阿裡巴巴澳大利亞新西蘭總部時也說到：如果貿易停止，戰爭就會開始。 2017年02月08日 英皇金業 助理 副總裁 香港電話: (00852) 90616317 中國電話: (0086) 13926581942 分析QQ: 1307671587
