由上年年中開始美聯儲頻頻加息,加息令很多的中小型銀行倒閉,而繼續加息恐怕會讓銀行危機加劇,令市場恐慌,期待美聯儲暫緩加息甚至減息,認為只要降息就能利好股票市場。但事實真的是這樣嗎?今天智富爸爸就來教你透過國債收益率來看通股票市場!美聯儲降息就能利好股票市場?首先我們要認識什麼是利率,並了解它是如何影響股票價格。這就要從美國國債孳息率圖表(Yield curve)說起。 在債息圖裡面X 軸是時間點,代表著不同債券的年期。左邊是短期的隔夜利息,越右邊代表債的年期越長。而Y 軸則是收益率。很多人都會使用「利率」這個說法,但其實使用「收益率」才更準確。兩者的分別在於利率是每個發行的債上面都有一個定下來的利率,但收益率則是隨着市場價格的浮動而有所變動。我們可以看看這個公式: 從以上的公式可以算出,如果債券價格下降了,收益率便會隨之上升。因為分母(債券價格)縮小了,而債息是維持不變的,所以收益率便會提高。相反,如果債券價格上升了,收益率便會下降。所以收益率是由市場來定的,而不是美聯儲。而大部分人覺得「美聯儲加息=不利股票市場;美聯儲降息=有利股票市場」就是混淆了市場的收益率。那麼股票的價值又是如何計算的呢?我們可以透過以下的公式來理解: 未來盈利是代表該企業未來賺到的盈利和派發的股息,而折現率則是由無風險回報加上風險溢價組成。在教科書裡,三個月的美國國債收益率是可以定為無風險回報。而我們投資時要看長期的,看未來的十年、二十年、甚至三十年。所以一般來說,股票的價格是用十年的美國國債收益率來做基準。而美聯儲加息或減息影響的是商業銀行的隔夜拆款利率,是於孳息率圖表中位於X 軸中靠左的位置。代表的是短期市埸利率水準,而不是市場收益率。因此市場的收益率不是單靠美聯儲加息或減息來決定,而是根據市場對資金的供應和需求而有所影響。影響國債收益的3個因素 影響國債收益因素(一):資本供應美聯儲自從2022年的6月開始縮表,減少買債,即是在市場裡面把資金抽走。這是一個很簡單的供應需求理論:當資金供應充足,需求疲弱的話,收益率便會下降,反之亦然。因此當美聯儲把資金抽走,美國的國債收益率便在2022年的下半年整體上漲,最高十年期國債收益率更是漲到了 4.5% 以上。影響國債收益因素(二):通漲預期第二個影響債券的收益率的就是人們對通脹的期望。假若只把錢存在銀行,面臨通脹高企時金錢的購買力就會下降。因此人們都會傾向馬上消費,除非銀行的利率或買債的收益率提高,能夠對沖通脹。在2022的下半年通脹很高的時候,國債收益率仍然高企。那麼為何最近開始下跌呢?那就開始延伸到第三個原因。影響國債收益因素(三):企業對資金的需求什麼情況下企業有資金需求呢?那就是當企業判斷未來的經濟看好時,才會願意投資更多資金,例如買設備、市場推廣、擴張營銷網絡等,這些商業活動都是需要資金的。所以當企業對市場前景看好時,對資金便會有更多需求,收益率亦會上漲。然而現在普遍美債的收益率下跌,通脹沒有回落,美聯儲還在繼續縮表……等等跡象都在表明企業對未來的經濟不太樂觀。這就是為何我們需要時刻看孳息率圖表,留意市場走勢。如果短債的利率要比長債的利率要高的話,就叫做債息倒掛。短期的債是受美聯儲的利率影響,當美聯儲決定加息時,短期的利率將會上漲;而長期的利率則是更受市場影響。而美聯儲不斷加息的這個舉動,導致了嚴重的債息倒掛。假若美聯儲不斷地加息,最終會導致經濟放緩,甚至衰退。以往曾經出現過6次債息倒掛,每次債息倒掛後都會迎來經濟衰退。而最近的銀行擠兌倒閉事件,是不是經濟衰退的導火線呢?市場上種種不樂觀的因素,可能使到美聯儲放緩,甚至停止加息或提早降息。但是大家千萬不要因為預期美聯儲會降息就去買股票,因為美聯儲降息的原因有很多,假若美聯儲在此時通脹仍然高企時選擇了降息,那很大原因就是金融體系出現了問題,導致「硬著陸」情況出現。回顧以往每次股災都是在美聯儲降息後,股價亦隨之大跌。當然在大跌後又會回到一個牛市大漲。那麼在這個情況下應該如何投資呢?且看Chief Papa 智富爸爸如何說。在經濟衰退時應該如何做資產配備? 投資是需要考慮很多因素的,其中包括有多少的資產可以去做資產配備。假若手頭上的資金較多,又應該放在哪方面上作投資呢?相信大家都知道把錢放在銀行是最不智的,除了利息太低趕不上通脹,現在又有銀行倒閉這個血淋淋的例子在眼前。因此最不推薦把資金放在銀行裡。很多人覺得投資在房地產上最為穩建,不過在投資房地產之前一定要好好計算清楚。如果打算買樓收租的話,租金回報率是多少呢?供房貸的利率又是多少呢?租金回報率能夠高過房貸嗎?此外,隨著經濟的放緩或利率上升,也會令房價下跌。到時候隨時輸了現金流,也輸了房價下跌。加上看看市場上房地產信託的股價,便會知道投資房地產並不是最吸引的選擇。那麼剩下來的就只有股票了,但這裡要先警告一下各位:股票市場的價格波動是很大的,因此在投資股票前一定要先學習!學懂如何尋找股票後,就會發現其回報率一定是較高的。如果手上的資金較多,Chief Papa會建議把大部分放在收息股裡面。找一些盈利不會受到經濟影響,並且會派發穩定股息的企業。如果經濟放緩令國債收益率下降,這些股票的價值還會上升,便能做到「財息兼收」。另一方面,則會建議投資在發展潛力的公司上,即投資於成長股,也就是ChiefPapa最愛的十倍股。這些企業可能是把握了科技的發展,或是乘着市場趨勢高速增長營收及利潤。這些企業擁有敏銳的市場觸覺,能夠精準命中市場需求而令公司的發展前景明朗,因此經濟放緩帶來的影響對它們而言也會相對較小。因此如果大家有意投資股票,不妨以找出收息股及十倍股為目標吧!作者:張志雲智富學苑創辦人,人稱智富爸爸或ChiefPapa,擁有逾30年分析及教學經驗。Youtube Channel:www.youtube.com/@chiefpapa聲明:本文章非證監會持牌人士所寫,本內容僅供學習和參考,所提及股票純是案例,不構成投資建議,先求知再投資,閣下買賣盈虧自負,過往成績不代表未來回報,股市有風險,未來充滿未知,投資需謹慎以及做好風險管理!