監管關註 A股並購暫別“瘋狂估值” 在市場質疑和監管層關註的雙重壓力下，上市公司並購資產估值過高現象似乎有所緩解，近日披露的普邦園林等公司收購資產P/E已降至10倍左右，較此前手遊熱時動輒數十倍的P/E大幅下降。 今年以來，上市公司資產收購估值偏高，引發市場質疑及監管機構高度關註。或許是受此影響，近期數個收購案例資產評估水平出現下降趨勢。 上證報記者梳理發現，在近日披露的多起上市公司資產收購案例中，估值溢價出現下降趨HK Accounting Services勢，如普邦園林10倍靜態P/E收購泛亞國際34%股權，宋城股份10倍P/E收購大盛國際35%股權，而森源電氣收購鄭州森源新能源91.6%股權，其P/E則為7.6倍。有分析人士表示，由於今年以來上市公司資office serviced Hong Kong產收購頻頻出現較為激進的估值溢價，受到較多市場質疑，也引發瞭監管機構的高度關註，因此不排除近期資產收購評估得到指導的可能性。 以森源電氣為例，停牌多日的森源電氣昨日公告，公司擬以自有資金2.19億元收購控股股東森源集團持有的鄭州森源新能源科技有限公司91.6%股權，同時鄭州新能源高級管理人員將以同等價格收購鄭州新能源剩餘8.4%股權，該部分股權作價2007.33萬元。 新能源公司主要產品包括風光互補發電系統、光伏發電系統及LED照明產品等。按照森源集團承諾新能源公司2013年扣除非經常性損益後的凈利潤3159萬元計算，註入資產對應2013年P/E為7.6倍，大幅低於上市公司同期P/E水平。對此，有分析師指出，鑒於註入資產遠低於上市公司P/E，資產註入後將明顯降低公司整體P/E，估值優勢凸顯。 再如普邦園林，其收購泛亞國際的股權也顯得頗為劃算。公司通過收購母公司泛亞控股，間接持股泛亞國際。同時支付9185萬港元收購泛亞控股(間接持有泛亞國際100%的股權)31%的股權，並對泛亞控股增資1500萬元，完成後間接持有泛亞國際34%的股權。 此次收購標的泛亞國際擅長公園、度假區景觀設計。泛亞國際曾參與設計香港迪士尼樂園、香港海洋公園、澳門新濠天地、北京2008奧運水上公園、北京2008奧林匹克運動員村、上海世博洲際酒店等景觀項目。 本次收購靜態P/E約為10倍，在泛亞國際業績增長的HK Company Incorporation Services預期下，動態P/E將低於10倍。據普邦園林披露，泛亞國際2010年至2012年平均營業收入為1.78億港元，平均凈利潤為3142.68萬港元，評估價值為3.14億港元。有分析師指出，該價格較2011年棕櫚中國公證園林收購貝爾高林16.5倍的靜態P/E便宜，從而為該收購提供瞭一定安全邊際。 如此前報道，2013年是A股市場的並購大年，各類資產尤其是科技類輕資產在上市公司的追捧下身價飛漲，資產估值水平也日益升高，與其緊密相關的盈利預審核測也愈發激進。一些會計處理及估值模式頻頻遭遇市場質疑。記者獲悉，該現象已經引起監管機構高度關註冊香港公司註，今年11月，廣東證監局結合監管實際，提出借力審計與評估機構和外部專傢打造會計監管協作新平臺。在前期探索引入獨立第三方審計與評估機構協助開展會計監管工作的基礎上，組建瞭審計與評估外部專傢庫。
