監管層閉門會探路IPO募投改革 盡管步入2月IPO發行真空期，關於新股募投紅線熱議卻依舊如火如荼。 現在有傳聞說，先前的募投窗口指導或將發生改變，最快在3月掛牌發行企業上試行。有擬上市公司人士向21世紀經濟報道記者透露，我們最近跟券商投行等方面也在溝通討論，積極關註未來募投紅線改變的方向。 21世紀經濟報道記者瞭解到，春節前監管層召開的一次閉門會議中，對於募投項目亦引發激烈討論，盡管最終未達成一致改革方向，但監管層表示，奧賽康高發行價引發的後續老股大幅轉讓不符合改革精神。 有券商投行人士分析稱，後續募投窗口指導有望變更，1：1紅線及超募情況或將放開，即使如此，高發行價仍難以被放行。 綠盟科技超募發行引熱議 引發上述關註的，源於1月29日創業板公司綠盟科技(300369.SZ)上市。與此前上市企業嚴守老股轉讓不超過新股發行的1：1比例不同，綠盟科技發行新股960萬股，轉讓老股1155萬股，如此安排後，以每股41元的發行價計算，該公司仍超募6167.59 萬元。 現在大傢都把綠盟科技的超募發行看作風向標，據傳未來新老股轉讓1：1的窗口指導可能發生變化，商標註冊Hong Kong business centre3月上市的企業或有望實施新政。前述擬上市公司人士指出。 有跡可循的是，1月17日證監會新股發行通氣會上，新聞發言人指出，目前看來，老股轉讓比例與募投資金掛鉤不盡合理，正在研究該機制的改進。但其也強調稱，新老股發行比例應有限制。 1月29日，綠盟科技抓住節前最後一次掛牌窗口上市，頗具爭議的是，繼奧賽康之後，綠盟科技成為IPO開閘來第一傢穿越募投指導紅線上市的企業。 事實上，綠盟科技的越線發行並非一帆風順，有知情人士私下向21世紀經濟報道記者透露，公司發行過程中一度遭遇窗口指導，其中申購日更臨時暫停延後，幸運的是，最終該公司發行掛牌流程仍在春節前完成。 公告信息顯示，綠盟科技擬網上路演的前一晚，臨時公告稱，根據《關於加強新股發行監管的措施》的精神，經發行人保薦人廣發證券(000776.SZ)協商，決定推遲申購，原定於1月13日進行的網上路演亦被取消。 按照新股發行流程計算，當天綠盟科技已制定發行價和新老股發行方案。最終直至5天後的1月17日，綠盟科技才重新啟動招股上市。 高發行價仍將難以放行 由於綠盟科技與奧賽康一樣老股轉讓比例明顯高於新股發行比例，不少業內人士議論紛紛，不知道現在會裡對於新老股轉讓到底是怎樣的態度，之前的1：1紅線還會不會遵守，我們也很困惑。有擬上市公司人士坦稱。 節前一個月時間實在過於緊急，奧賽康事件出現後監管層在極短時間內倉促對募投指標進行指導，使投行紛紛采用新老股轉讓1：1紅線的標準，這種情況下又發生更為極端的眾信旅遊定價案例，所以為避免‘悲劇’重演，節前最後一段時間，面對綠盟科技的情況或隻能模糊處理。有業內人士分析稱。 不過對比綠盟科技與奧賽康招股書發現，兩傢公司大比例老股轉讓或存在本質不同。 首先，綠盟科技41元的發行價，對應的2012 年扣除非常性損益前後孰低的凈利潤攤薄後市盈率為37.96 倍，遠低於中證指數公司2014年1月15日發佈的行業最近一個月靜態平均市盈率54.08倍。奧賽康對應的發行市盈率則高達67倍，遠高於行業 49.01倍的平均市盈率。 更重要的是，發行價制定過程中，綠盟科技剔除部分為所有網下投資者擬申購總量實際高達92.00%，幾乎與史上最低發行價的眾信旅遊剔除水平持平(眾信旅遊剔除申報總量96.33%發行比例)。奧賽康則僅剔除12%申報總HK business centre註冊香港商標量的公司，致使發行價定在72.99 元的相對高點。 最後，綠盟科技老股新股轉讓比例為1.20倍，相比1：1紅線僅為微量超標。奧賽康高達4360.35萬股的老股轉讓數量，是其擬發行新股數量1186.25萬股的3.76倍。 對於募投項目窗口硬指導，證監會有關人士亦表示稱，把新股發行數量與募投項目資金需求量直接強制掛鉤不盡合理，正在研究改進措施。 作為窗口指導的負面影響，不少前期為避免觸及新老股轉讓1：1紅線而低價發行的企業，上市後紛紛遭遇二級市場資金爆炒。其中，眾信旅遊上市後7個交易日股價累計漲幅高達157.32%。此外同期剔除報價比例高達90%以上的揚傑科技(300373.SZ)和匯金股份(300368.SZ)，上市後的累計漲幅分別核數高達成立公司151.17%和111.14%。
